Super User

Super User

Облигации медицинского центра ЛОДЭ размещены в полном объеме в первые минуты торгов. Всего заключено 22 сделки. Ценные бумаги проданы по номинальной стоимости.
Организатором выпуска выступило ООО "ВестБизнесГруп"

Сегодня была продана последняя облигация ООО "Фабрика Ромакс" (владелец сети дискаунтеров "Остров чистоты"). Объем выпуска составил 300 000 BYN.

Всего было заключено 5 сделок. 

Информируем, что согласно заявлениям ООО «ВестБизнесГруп» от 09.01.2017 № 80 и № 82, ООО «ЛОДЭ» от 09.01.2017 № 01-06/19, на основании пунктов 13 и 34 Правил листинга ценных бумаг в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», утвержденных протоколом Наблюдательного совета ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» от 05.03.2009 №7:

1. Допускаются к размещению в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» в режиме «форвардные сделки» облигации со следующими параметрами:

п/п

Наименование эмитента

Сокращенное наименование эмитента согласно           п. 16 Правил листинга

Код выпуска

Срок или период размещения

1

ООО «ЛОДЭ»

ЛОДЭ

BY50002В5997

С 27.01.2017

по 19.01.2018

          2. Допускаются к обращению в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» с включением в перечень внесписочных ценных бумаг облигации со следующими параметрами:

п/п

Наименование эмитента

Сокращенное наименование эмитента согласно           п. 16 Правил листинга

Код выпуска

Срок или период обращения

1

ООО «ЛОДЭ»

ЛОДЭ

BY50002В5997

С 27.01.2017

по 26.01.2018

        3. В торговой системе биржи будет осуществляться централизованный расчет показателей доходности, текущей стоимости, значений накопленного процентного (купонного) дохода  и  других  стоимостных  показателей  и индикаторов, необходимых для заключения сделок с облигациями 1-го выпуска ООО «ЛОДЭ» (код выпуска BY50002В5997).

На этот раз компания выпустила документарные облигации на предъявителя, номинированные в белорусских рублях, доходность которых составляет 25% годовых. Номинал одной ценной бумаги- 200 белорусских рублей. 
Как и первый выпуск, только что организованный второй - это дисконтные облигации. 
Продажа будет осуществляться всем желающим, начиная со средины января 2017 года.

Контактная информация для желающих приобрести облигации второго выпуска "Острова чистоты":
(017) 200 46 37
(0162) 21 78 49
(029) 776 74 79

Этот адрес электронной почты защищен от спам-ботов. У вас должен быть включен JavaScript для просмотра.
Этот адрес электронной почты защищен от спам-ботов. У вас должен быть включен JavaScript для просмотра.

Сообщаем, что в связи с досрочным погашением биржевых облигаций согласно письмам ЗАО «Юнифуд»  от 27.12.2016 №564, №565 на основании п. 31.9 Правил листинга ценных бумаг в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», утвержденных протоколом Наблюдательного совета ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» № 7 от 05.03.2009, п. 2.12 Проспектов эмиссии биржевых облигаций 4-го и 5-го  выпусков и п. 101 Инструкции о некоторых вопросах выпуска и государственной регистрации ценных бумаг, утвержденной постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 11.12.2009 № 146, исключены с 28.12.2016 из перечня внесписочных ценных бумаг биржевые облигации 4-го и 5-го  выпусков ЗАО «Юнифуд» (коды выпусков BCSE-00225, BCSE-00226), 28.12.2016  аннулирована регистрация вышеуказанных облигаций.

ООО «Фабрика Ромакс», известное брендом сети дискаунтеров бытовой химии «Остров чистоты», объявило о дебютном выпуске облигаций. Об этом сообщается в распространенном компанией пресс-релизе.

Дисконтные облигации сроком обращения один год предлагаются всем желающим. Размер дохода по ним составляет 10,5% годовых и представляет собой разницу между ценой продажи в первый день обращения – 451,62 доллара США – и ценой погашения по номиналу, который равен 500 долларам.

Облигации первого выпуска  именные, дисконтные, неконвертируемые, бездокументарные. Объем эмиссии – 500 000 долларов США. Количество – 1 000 штук.

Полученные от продажи средства предназначены для финансирования текущей и инвестиционной деятельности компании, в том числе с возможностью временного размещения денег на депозит или покупки ценных бумаг других юрлиц, погашения своих кредитных и других долговых обязательств.

По условиям, каждый инвестор имеет право предъявить ценные бумаги к досрочному выкупу уже по прошествии полугода.

 «Фабрика Ромакс» планирует размещение нескольких выпусков.

Сейчас же заемщик тестирует рынок на предмет возможности привлечения ресурсов, альтернативных банковским кредитам. 

Про Бизнес

Облигации могут быть интересны бизнесу не только как замена кредиту — из-за более низкого процента выплат за привлеченное финансирование. Облигации также помогают структурировать долг, «оттягивая» возврат денег на более поздний период. Как это работает на практике и для чего нужно, объясняет Владимир Симонов, заместитель директора компании «ВестБизнесГруп».

— «Что лучше: облигации или кредит?» — пожалуй, именно так звучит главный вопрос, который задают представители компаний, которых интересует возможность эмиссии долговых ценных бумаг.

О классических плюсах облигаций мы уже рассказывали. Самым важным из них остается именно более низкий, чем по кредиту, процент заимствований. Можно привести примеры из практики белорусских компаний в 2012-2014:

  • Несколько выпусков облигаций борисовского предприятия, которое производит нефтехимическую и лесохимическую продукцию (общий объем € 2 млн и $ 1 млн сроком на три, четыре и пять лет. Ставка 8,25% годовых, без обязательства досрочного выкупа)
  • Размещение дебютного выпуска (2 400 штук) облигаций завода по производству полимерной тары. Номинальная стоимость € 1 000 каждая. (Ставка: ежеквартальная выплата дохода в размере 8,5% годовых в течение 5 лет).
  • Одна из эмиссий предприятия по выпуску чулочно-носочных изделий, объемом 80 млрд белорусских рублей. «Купон» (выплата по облигациям): ставка рефинансирования + 10%, в белорусских рублях.

Но есть у облигаций также и другие преимущества, не менее важные, чем более низкая, в сравнении с кредитом, стоимость обслуживания долга.

С помощью ценных бумаг можно структурировать финансирование в период активной фазы инвестиционных проектов.

Пример 1 — девелоперский бизнес

До 2015 девелоперский бизнес часто становился побочным коммерческим занятием собственников классических промышленных предприятий.

Снизить процентную ставку по привлечению ресурсов (по сравнению с кредитом) можно несколькими способами.

1. Представим промышленное предприятие, которое получает валютную выручку от экспорта собственной продукции. Назовем его «старшая» компания. Она может выпустить облигации, номинированные в иностранной валюте с рыночной ставкой (с учетом налоговой льготы) 9%-9,5% годовых и продать их банку. Т.е. привлечь ресурсы под финансирование строительства. Это выгоднее, чем брать кредит, например, под 11,2% годовых.

2. Промышленное («старшее») предприятие создает девелоперскую компанию. Компания параллельно осуществляет эмиссию т.н. индексированных облигаций. Это значит, что процентный доход по облигациям равен 9-9,5% в белорусских рублях. Но при этом он еще и индексируется на процент (индекс) девальвации белорусского рубля — к евро.

Таким образом размер процентного дохода и сумма основного долга по облигациям изменяются пропорционально изменению обменного курса.

Почему это выгодно? Если курс белорусского рубля по отношению к евро стабилен, то компании привлекают кредиты под 9%-9,5% в белорусских рублях (индексация при этом минимальная). Тогда как кредит в национальной валюте мог бы обойтись по ставке в 27%. До последнего времени такая ставка была не редкостью.

Иными словами, заемщик при стабильном курсе выплачивает инвестору одну и ту же сумму процентов в белорусских рублях и пользуется привлеченными деньгами по более низким ставкам, чем по кредиту.

Вспомним также, что компания, выпустившая индексируемые облигации, занимается тем, что предоставляет помещения в аренду. Она «привязывает» арендную плату к курсу евро. То есть квадратный метр стоит условные € 10 в месяц. Аренда выплачивается ежемесячно в белорусских рублях — по курсу на день оплаты.

Таким образом, если курс национальной валюты по отношению к евро ослабевает — компания выплачивает большее количество белорусских рублей процентов по облигациям. Но и арендную плату, которая привязана к изменению курса евро, в белорусских рублях она также получит более высокую.

Инвестор, купивший облигацию, защищен — он всегда знает, что процентная ставка индексируется, и он сможет купить на полученные белорусские рубли нужную сумму евро.

Риски: падение ставок арендной платы. 2015 и 2016 это подтверждает. Когда проекты в строительстве были инициированы, бизнесмены в расчетах cash flow исходили из ставок арендной платы в € 20 евро за квадратный метр. Сейчас, как мы знаем, за счастье и € 8 евро. Соответственно, выручки от сдачи помещений в аренду для обслуживания заемных средств не хватает.

Если бы у «старшей» компании не было валютной выручки, девальвация привела бы к тому, что «младшей» компании не хватило бы белорусских рублей на обслуживание долга по облигациям.

Пример 2 — облигации крупного оператора логистического центра

Можно использовать комбинацию конвертируемых дисконтных и неконвертируемых процентных облигаций.

Что такое конвертируемые дисконтные облигации:

  • Конвертируемость — возможность заменить облигации, например, первого выпуска — на облигации второго выпуска, при согласии инвесторов. То есть, облигации первого выпуска не надо выкупать и искать на это деньги.
  • Дисконтность — привлечение ресурсов ниже номинальной стоимости. Например, дисконтные облигации по ставке 10% + номинальная стоимость (основной долг) продаются инвесторам по € 910 евро. А погашаются (выкупаются обратно) через год за € 1 000 евро. Это и создает доход инвесторам. Отметим, что доходы от операций с облигациями не облагаются налогом.

Фактически, держатели конвертируемых дисконтных облигаций получают свой доход в конце срока обращения нескольких эмиссий (конвертируемость, как мы говорили выше, предполагает, что держатели дисконтных облигаций обменяют их на долговые бумаги следующих выпусков). В отличие от получения периодических платежей по процентным облигациям.

Почему это выгодно? Получив предварительное согласие инвесторов, девелопер в течение длительного периода не будет осуществлять никаких выплат — ни по сумме основного долга, ни по сумме процентов. Реально рассчитываться с инвесторами он начнет уже по следующим выпускам.

Чем можно заинтересовать инвесторов в данном случае? Высокой процентной ставкой.

Один общий риск для эмитента

В последнее время инвесторы могут использовать «оферту» — право предъявить эмитенту обязанность выкупить облигации в заранее оговоренные сроки.

Сами по себе облигации хороши тем, что размер процентной ставки не может быть изменен в одностороннем порядке, как это случается с кредитами. Но если установленный в проспекте параметр станет слишком отличаться от курса валют на рынке и документально закреплено право инвестора о досрочном погашении облигаций — это право будет, безусловно, реализовано.

Мы знаем случай, когда один из банков предложил эмитенту необычайно льготные условия по проценту выплат по облигациям — 7,5% годовых. Во время сделки по выкупу банком облигаций неопытный эмитент пропустил информацию о наличии трехмесячной «оферты». Либо просто не придал этому пункту должного значения.

Через девяносто дней эмитент получил требование выкупить бумаги обратно. А в ответ на недоумение банк сделал предложение — дать кредит на выкуп облигаций. Раз своих денег нет. Уже, конечно, по совершенно другой ставке и в иной валюте.

Это и была конечная цель банка — получить крупного кредитополучателя.

Типы облигаций

Корпоративные облигации. Регистрация осуществляется Департаментом по ценным бумагам Минфина.

Биржевые облигации. Допуск к размещению и обращению нужно получать на Белорусской валютно-фондовой бирже. Могут выпускаться только в белорусских рублях, на срок до двух лет и без какого-либо обеспечения. Важный момент: в отличие от корпоративных облигаций, которые могут быть обеспечены исключительно недвижимостью, транспортными средствами, банковской гарантией, договором страхования ответственности либо поручительством юридических лиц, для повышения привлекательности «биржевого» долга вы сможете указать в эмиссионных документах любой залог.

Выпустить биржевые облигации могут компании, у которых:

1. Стоимость чистых активов равна или превышает 100 000 базовых величин.

2. Не имеющие убытков за два предыдущих года либо на последнюю отчетную дату.

3. Ценные бумаги уже обращаются в торговой системе биржи. Однако если это ОАО, то его акции присутствуют в котировальных списках БФВБ автоматически. Если нет, то необходимо делать «технический» выпуск корпоративных облигаций, и уже затем провести листинг на Белорусской валютно-фондовой бирже.

И здесь могут возникнуть сложности. Отбор эмитентов в Департаменте по ценным бумагам, который регистрирует корпоративные облигации, строже. Коэффициенты текущей ликвидности и обеспечения должны соответствовать нормативным значениям. Здесь отсеиваются многие потенциально привлекательные эмитенты. Виды обеспечения можно комбинировать: не хватает поручительства — можно добавить недвижимость. Есть товары в обороте — можно попытаться привлечь банковскую гарантию.

В отличие от биржевых облигаций, ни срок, ни валюта заимствования корпоративных облигаций не ограничены. Но это, конечно, только в теории. Как правило, банки готовы вкладываться максимум в пятилетние облигации, а небанковский рынок заинтересован в исключительно высокой ликвидности.

Сообщаем, что согласно заявлениям ОАО «Элема» от 08.07.2016 №1416, от 18.07.2016 №1459,  ООО «ВестБизнесГруп» от 18.07.2016 №1806/1, №106/2, на основании подпункта 1.10 Указа Президента Республики Беларусь от 28.04.2006 №277, пункта 90 Инструкции о некоторых вопросах выпуска и государственной регистрации ценных бумаг, утвержденной постановлением Министерства финансов Республики Беларусь 11 декабря 2009 г. №146 и главы 8, пунктов 13 и 34 Правил листинга ценных бумаг в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», утвержденных протоколом Наблюдательного совета ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» от 05.03.2009 №7, зарегистрированы, допущены к размещению на бирже с 01.08.2016 по 01.06.2018 в режиме «форвардные сделки» и обращению на бирже с 01.08.2016 по 01.08.2018 с включением в перечень внесписочных ценных бумаг облигации ОАО «Элема» со следующими параметрами:

Эмитент

Порядковый номер выпуска

Биржевой

номер регистрации выпуска

Номинальная стоимость ценных бумаг   

Код выпуска

ОАО «Элема»

1

BCSE-00258 от 25.07.2016

50 (Пятьдесят) белорусских рублей

BY1000402581

В торговой системе биржи будет осуществляться централизованный расчет показателей доходности, текущей стоимости, значений накопленного процентного (купонного) дохода и других стоимостных показателей и индикаторов, необходимых для заключения сделок с облигациями ОАО «Элема» 1-го выпуска.

Пробизнес

 

«Про бизнес.» продолжает размещать материалы о том, как и где бизнесу найти сегодня источники финансирования и развития. Последние полтора года все больше компаний стали работать с таким инструментом, как выпуск корпоративных облигаций. Вот мнение Владимира Симонова, заместителя директора ООО «ВестБизнесГруп» (услуги инвестиционного банкинга на долговых рынках капитала) об особенностях и рисках, с которыми можно столкнуться, размещая облигации компании на белорусском рынке.

— Депозиты, предоставляющие практически одинаковые условия по размеру процентных ставок, стали в Беларуси безальтернативным объектом вложений для многих физлиц. Вклады, сохранность которых гарантирована государством — вещь хорошая.

В то же время из-за обесценивания размещенных сумм реальный процент доходности как правило невысокий.

Владимир Симонов
Заместитель директора компании «ВестБизнесГруп»

Можно привести в пример первые выпуски облигаций «Евроторга», доход по которым был выше, чем предлагали банки в качестве платы за размещение во вклад. Это и послужило одной из главных причин ажиотажа вокруг ценных бумаг ритейлера.

Облигации размешали и другие компании. Например, летом прошлого года началось обращение ценных бумаг ЗАО «Юнифуд» (сеть АЛМИ). В августе 2015 о выпуске валютных облигаций объявил застройщик СООО «Сигмаполюс». У компании это был первый выпуск.

Облигации выпускают в Беларуси крупные белорусские компании, работающие, например, в сфере оптовых продаж, производства и т.д.

Итак, зачем компаниям выходить на рынок облигаций в попытке привлечь деньги инвесторов, а не ограничиваться общением с кредитными специалистами банков?

Вот несколько причин.

Почему компании выпускают облигации

1. Как бы размыто это ни звучало, создается положительная инвестиционная репутация, пресловутый track record. Все знают, что рынок банковского кредитования периодически бывает «заморожен». Еще совсем недавно в течение нескольких месяцев подряд рост кредитных портфелей искусственно ограничивался одним процентом в месяц.

Естественно, компании, для которых использование заемных ресурсов критически важно, несли серьезные потери, как финансовые, так репутационные, не имея возможности вовремя выполнить собственные обязательства.

Аллокация (распределение облигаций среди множества инвесторов, не связанных внезапно получаемыми «рекомендациями» профильных регулирующих органов) стала способом продолжить стабильную работу на резко «схлопнувшемся» кредитном рынке.

Компании, которые уже протестировали эту «опцию» во время относительной стабильности, в будущем могут воспользоваться выпуском облигаций как запасным вариантом.

2. Возможность для эмитента самостоятельно структурировать долг, ориентируясь на рынок, обращая внимания на тот эталон [процентную ставку, — прим. «Про бизнес.»], который эмитент считает ключевым при определении доходности, выплачиваемой инвесторам.

Здесь происходит конкуренция с банками за лиц, обладающих свободными денежными средствами. Исход борьбы зависит от разницы с рыночными ставками по банковским вкладам. Эта разница и является премией инвесторам за риск.

3. Продажа собственных облигаций избавляет от издержек, связанных с получением банковского кредита. И, главное, от необходимости исполнения прописываемых в кредитных договорах ковенант. Мы часто слышим, читаем и пересказываем истории, где заемщики описывают свои взаимоотношения с банками, не стесняясь в выражениях.

Особенно это касается нынешнего, сложного для бизнеса периода, когда просто переоценка залога и требование либо его усиления, либо погашения части задолженности может привести к банкротству и потере бизнеса как такового. Хотя, конечно, мнение кредитополучателей о банках не всегда справедливое. Долги, разумеется, надо выплачивать, а инвестиционные проекты оценивать без лишнего оптимизма, заранее просчитывая риски и последствия негативных сценариев.

Риски

Главный вопрос, который задают предприятия, рассматривая для себя возможность размещения облигаций на рынке: «купят ли наши облигации?».

Ответим коротко: вероятность 50 на 50. Это все те же риски, которые несет в себе принятие любого решения: облигациями компаний может никто не заинтересоваться, равно как могут не оправдаться ожидания от старта любого коммерческого проекта.Повышение привлекательности облигаций во многом зависит от маркетинговых активностей. Продать свой долг можно, показав его преимущества в качестве объекта альтернативного банковским депозитам вложения. Например, льготный режим операций по облигациям, которым могут пользоваться инвесторы-юридические лица, повышает эффективную ставку процентного дохода на размер налога на прибыль. То есть, для инвесторов-юрлиц автоматически увеличивается размер доходности — по сравнению с процентом, получаемым от средств, размещенных на депозите.

Конечно, есть еще одна причина, по которой 10+% годовых, предлагаемых белорусскими компаниями, для многих инвесторов-физлиц менее привлекательны, чем 8,5% годовых доходности от акций, например, сингапурского ИТ-гиганта.

Инвестиции в Сингапур кажутся куда более sexy, чем инвестиции в адрес не всем известных белорусских компаний, которые выпускают облигации.

Что компаниям важно знать про инвесторов

Проанализировав наш опыт работы с облигациями, можно разделить инвесторов на 2 группы (исходя из их движущих мотивов, а также отношений к риску):

1. Первые, меньшинство, реагируют исключительно на величину процента, слабо интересуясь финансовым положением предприятия, перспективами его развития, руководствуясь при покупке облигаций собственным внутренним убеждением.

Показательный пример: одна из компаний неожиданно стала заключать договоры покупки-продажи с инвесторами на сотни миллионов рублей, привлекая в два раза более высокой, чем рыночная, ставкой. И такой случай считать исключительным нельзя: доходность, намного превышающая рыночную, всегда заинтересует тех, чей порог принятия риска выше, нежели у большинства. В конце концов, существует рынок «серых» займов под гигантский процент или полулегальные «биржи кредитов» в Интернете, где доверить деньги контрагенту, на наш взгляд, все равно, что одолжить сто долларов первому встречному на условиях «пообещай, что принесешь завтра».

2. Второй тип: большинство. Заемщики оценивают собственный риск хотя бы посредством изучения эмиссионных документов, иной доступной информации о компании, ознакомления с бизнесом заемщика и консультаций со специалистами. Эти заемщики финансово грамотны, не пугаются слова «бездокументарный» и заинтересованы в том, чтобы получить доход на инвестированный капитал в соответствующем их ожиданиям размере.

Указом Президента Республики Беларусь от 15.10.2015 №422 «О представлении информации налоговым органам иностранных государств» (далее-Указ №422) установлен порядок информирования налоговых органов иностранных государств, с которыми Республикой Беларусь заключены соглашения об улучшении соблюдения международных налоговых правил (далее-Соглашение).

           В соответствии с Указом №422 белорусские финансовые учреждения обязуются ежегодно представлять в Министерство по налогам и сборам Республики Беларусь для последующего направления в налоговые органы иностранных государств идентификационные сведения об иностранных клиентах (гражданах и организациях данного государства), информацию о заключенных ими договорах, открытых счетах, остатках и оборотах средств по ним, а также иные сведения в соответствии с заключенными Соглашениями.

         Белорусские финансовые учреждения также наделяются правом в одностороннем порядке отказаться от исполнения заключенного договора в случае отказа иностранного клиента от представления информации, необходимой для выполнения обязательств Республики Беларусь по соглашению об улучшении соблюдения международных налоговых правил.

          В настоящее время действует Соглашение между Правительством Республики Беларусь и Правительством Соединенных Штатов Америки об улучшении соблюдения международных налоговых правил и реализации Закона Соединенных Штатов Америки о налоговом контроле счетов в иностранных финансовых учреждениях. В связи с этим информация финансовыми учреждениями Республики Беларусь будет представляться только в отношении их клиентов из числа американских граждан и организаций.

          Для организаций и(или) физических лиц-резидентов США, а также для лиц, имеющих вид на жительство США, формы документов для заполнения (формы W-8, W-9) размещены на сайте Налоговой службы США http://www.irs.gov

 

Страница 1 из 8